Inflação e os juros do Fed
Aula 2 de 12 do curso “Análise”. Grátis, com animações e teste.
Por que todo mundo espera o CPI
Inflação é a alta dos preços: as mesmas compras ficam mais caras. O Fed, o banco central dos EUA, combate isso com os juros, ou seja, o preço do dinheiro emprestado. Inflação alta: os juros ficam altos, o dinheiro fica caro e ativos de risco, como ações e cripto, sofrem. Por isso o dia em que sai o CPI, o índice de preços ao consumidor dos EUA, é um dos mais tensos do mês. Até para o bitcoin.
CPI, núcleo do CPI e PCE
O CPI é calculado com uma cesta de produtos e serviços que as pessoas compram. "a/a" quer dizer ano contra ano: quanto os preços estão acima de 12 meses atrás. Núcleo (core) do CPI: o mesmo sem alimentos e energia, porque esses preços oscilam demais. PCE: outro índice de preços, baseado nos gastos das pessoas. A meta do Fed de 2% ao ano é definida pelo PCE. Core PCE: o PCE sem alimentos e energia.
Breakeven: o que o mercado espera
O rendimento de um título é o percentual anual que quem compra ganha. O breakeven de 10 anos é a inflação que o mercado de títulos espera para os próximos 10 anos. A conta: rendimento de um título comum dos EUA de 10 anos menos o de um igual, mas protegido da inflação (TIPS). Exemplo: 4,3% − 2,0% = 2,3%. Ou seja, o mercado espera em média cerca de 2,3% de inflação ao ano. É expectativa, não fato.
Exemplo: lendo o CPI m/m
"m/m" quer dizer mês contra mês. Exemplo: CPI m/m de 0,2%. Se esse ritmo durar 12 meses, dá cerca de 2,4% ao ano (1,002 elevado a 12 ≈ 1,024). Isso fica perto da meta de 2%. Já 0,4% ao mês dá cerca de 5% ao ano. Por isso acima de 0,3% m/m costuma ser visto como alerta, é uma regra prática. O dado mensal mostra uma virada antes: o anual ainda carrega meses antigos.
Juros do Fed e ativos de risco
A taxa do Fed (fed funds) é o percentual que os bancos dos EUA cobram entre si para emprestar dinheiro por uma noite. Inflação acima da meta: o Fed sobe os juros ou mantém altos. Economia fraca, inflação menor: ele corta. Juros altos deixam o crédito mais caro, e depósitos e títulos pagam mais. Parte do dinheiro sai de ações e cripto. É lógica, não lei: o mercado muitas vezes reage antes.
FOMC e futuros de juros
O FOMC é o comitê do Fed que decide o que fazer com os juros. Ele se reúne 8 vezes por ano num calendário fixo, e essas são as reuniões. Um futuro de juros é um contrato cujo preço depende de qual será a taxa média num certo mês. Se os preços dos futuros mostram que o mercado espera juros abaixo dos atuais, ele está precificando um corte. Desses preços saem as probabilidades.
O mapa de rota do Fed
As chances das decisões do Fed não são inventadas: elas vêm dos preços dos futuros de 30 dias sobre os juros do Fed na bolsa CME, do mesmo jeito que o conhecido CME FedWatch. Exemplo da imagem: 85% sem mudança, 15% de corte. Leia assim: o mercado aposta mais numa pausa agora, mas pode mudar de ideia com dados novos. Sua vez: antes de uma reunião, chute a decisão e compare com o mercado.
Onde ver gráficos de graça
Todos esses índices são grátis. A fonte original é o FRED, a base de dados aberta do Fed de St. Louis. Cada indicador lá tem um código, por exemplo CPIAUCSL para o CPI ou PCEPI para o PCE, e com ele você sempre confere um número da notícia. Olhe gráficos de vários anos: um ponto não diz nada, importa a inclinação da linha. O mais prático é ter CPI, core, PCE e breakeven numa página só com notas de "o que é e como ler".
Erros: esperado, real, "no preço"
O que move o mercado não é o número em si, mas a diferença em relação ao esperado, ou seja, à previsão média dos analistas. Exemplo: esperavam 0,3%, saiu 0,3%. Tudo já estava "no preço", ou seja, embutido antes, então o movimento é pequeno. Esperavam 0,2%, saiu 0,4%: surpresa, reação forte. Segundo erro: olhar só o CPI cheio quando a gasolina empurra ele e o núcleo está calmo.
Teste-se
- Como ler 0,4% no mês?
Resposta certa: Preocupante: anualizado dá uns 5%. O ritmo mensal vira anual: 1,004 elevado a 12 ≈ 1,049, ou seja, uns 5% ao ano. É mais que o dobro da meta, então o mercado vai ver nisso um motivo para manter os juros altos. - Em qual índice se baseia a meta de 2% do Fed?
Resposta certa: PCE, o índice de preços dos gastos das pessoas. A meta de 2% é oficialmente definida pelo PCE. O CPI sai umas duas semanas antes, então o mercado reage a ele primeiro, mas o guia principal do Fed é o PCE, principalmente o core PCE sem alimentos e energia. - Qual reação do mercado é mais provável?
Resposta certa: Fraca: já estava no preço. O que move o preço é a surpresa, a diferença entre o dado e o esperado. Quando o número bate com o consenso, os traders já colocaram isso no preço, então em geral não há grande movimento. Não é lei: o mercado pode reagir a detalhes do relatório. - O que significam esses 70%?
Resposta certa: A expectativa do mercado, que ainda pode mudar. O número sai dos preços dos futuros de juros: é a aposta coletiva dos traders. Dados novos de inflação ou emprego podem mexer nele em um dia, por isso as chances se olham na evolução.