Dólar, rendimientos y liquidez

Lección 3 de 12 del curso «Analítica». Gratis, con animaciones y un test.

El dólar y el rendimiento real

DXY: índice del dólar frente a una cesta de 6 monedas principales. Rendimiento de un bono: el porcentaje anual que gana quien lo compra. Rendimiento real a 10 años (código DFII10): el rendimiento de los bonos de EE. UU. a 10 años menos la inflación esperada. Cuando ambos suben, tener dólares y bonos rinde más. Eso suele presionar al oro, las acciones y las cripto. Suele, pero no siempre.

El rendimiento real, fácil

Ejemplo: un bono de EE. UU. a 10 años paga 4,5% al año. El mercado espera una inflación de 2,3% al año. El rendimiento real es cerca de 4,5% − 2,3% = 2,2%: eso ganas por encima de la subida de precios. Cuanto más alto, más tienta quedarse en bonos seguros. El oro y BTC no pagan intereses, así que entonces les cuesta más competir por el dinero.

2 años, 10 años y la curva

El rendimiento del bono de EE. UU. a 2 años refleja lo que se espera de la tasa de la Fed y reacciona rápido a sus palabras. El de 10 años es "la tasa principal del mundo": de él dependen hipotecas y valoraciones de acciones. La curva es 10 años menos 2 años. Ejemplo: 4,0% − 4,5% = -0,5 puntos porcentuales. El signo menos significa inversión. Históricamente solía aparecer antes de una recesión, o sea, una caída de la economía. Pero no es un reloj.

Liquidez: cuánto dinero hay

La liquidez es cuánto dinero libre circula en el sistema. El balance de la Fed (código WALCL): todo lo que tiene la Fed, sobre todo bonos que compró. Si crece, se agrega dinero. Si se reduce, se retira. Reservas bancarias: el dinero de los bancos en sus cuentas en la Fed, su colchón. M2 a/a: cuánto creció en un año la masa monetaria, o sea, efectivo más depósitos. Más dinero suele apoyar a los activos de riesgo, pero no siempre.

Aspiradoras: ON RRP, TGA, SOFR

ON RRP: un "estacionamiento" en la Fed donde los fondos dejan dinero sobrante por una noche a cambio de interés. TGA: la cuenta del Tesoro de EE. UU. en la Fed. Cuando estas dos cuentas crecen, el dinero sale del mercado hacia ellas, como en una aspiradora. SOFR: la tasa a la que bancos y fondos se prestan dólares por una noche con bonos como garantía. Un salto brusco indica que faltan dólares.

Empleo: NFP y solicitudes

NFP (Nonfarm Payrolls): cuántos empleos fuera del sector agrícola se crearon en EE. UU. en un mes. Suele salir el primer viernes del mes, junto con la tasa de desempleo. Las solicitudes de subsidio por desempleo salen cada semana, los jueves: es la señal más frecuente. Un mercado laboral fuerte le da a la Fed motivo para no apurar los recortes. Uno débil la empuja a recortar.

Tasas de bancos centrales y divisas

La Fed no es la única con tasa. El BCE (eurozona), el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el BNS (Suiza), el RBA (Australia) y el Banco de Canadá tienen la suya. El dinero va donde la tasa es más alta. Ejemplo: 5% frente a 1%, diferencia de 5 − 1 = 4 p.p., puntos porcentuales. A igualdad de lo demás, la divisa con tasa más alta recibe demanda. Ayuda tener todas las tasas en una tabla, y las divisas las ves a fondo en el curso de Forex de Brainax.

Calendario semanal: macro y cripto

Cada semana tiene sus fechas clave: CPI, NFP, decisiones de bancos centrales. Ten el calendario en tu zona horaria para no despertarte en mitad de un movimiento. Los proyectos cripto tienen su propio calendario, por ejemplo CoinMarketCal: listados (una moneda entra en un exchange), lanzamientos (sale una versión nueva), AMA (preguntas y respuestas abiertas con el equipo). Mira fecha, moneda y tipo de evento, y marca lo que toca a tus monedas.

Error: operar el minuto del dato

En el minuto en que sale el NFP o el CPI, el precio se sacude hacia ambos lados. El spread, la diferencia entre el precio de compra y el de venta, se amplía. Y el apalancamiento liquida tanto longs como shorts (apuestas al alza y a la baja): el exchange cierra sus operaciones a la fuerza. El error es entrar en ese minuto sin plan. Decide antes qué haces si el dato sale arriba de lo esperado y qué si sale abajo. Y si no conviene simplemente pasar.

Ponte a prueba

1. ¿Qué escuchó el mercado en el discurso?
   Respuesta correcta: La tasa seguirá alta más tiempo o subirá. El rendimiento a 2 años refleja lo que se espera de la tasa en los próximos dos años. Subió, así que los traders esperan una Fed más dura. Para los activos de riesgo suele ser viento en contra.
2. ¿Qué pasa con la liquidez del mercado?
   Respuesta correcta: Hay menos dinero libre en el mercado. El ON RRP y la TGA funcionan como aspiradoras: el dinero aparcado ahí no circula en el mercado. Si el balance de la Fed está quieto y las aspiradoras crecen, hay menos dinero libre en el sistema. Eso no suele ayudar a los activos de riesgo.
3. A igualdad de lo demás, ¿hacia dónde irá el dinero?
   Respuesta correcta: A la divisa A, donde la tasa es más alta. El dinero busca rentabilidad: un depósito en la divisa A paga 4 p.p. más. Por eso la diferencia de tasas es uno de los grandes motores de los pares de divisas, y sobre ella se basa el carry trade.
4. ¿Qué es lo más sensato?
   Respuesta correcta: Tener un plan de antemano o saltarte el minuto de publicación. En los primeros minutos el precio se lanza en ambas direcciones y el apalancamiento barre fácilmente a ambos lados. Los profesionales lo deciden todo antes del dato: qué hacen si supera lo esperado y qué si no. "No opero" también es un buen plan.

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