التصفيات و«أقصى ألم» (max pain)
الدرس 5 من 12 في دورة «التحليلات». مجاني، مع رسوم متحركة واختبار.
ما هي التصفية
التصفية: المنصة تغلق مركزك ذا الرافعة بنفسها عندما تكاد الخسارة تأكل تأمينك، ويضيع هذا التأمين. كلما زادت الرافعة اقتربت التصفية من سعر دخولك. قاعدة تقريبية: 100% ÷ الرافعة. مع 5x تحتاج حركة نحو 20% ضدك، ومع 10x نحو 10%، ومع 25x نحو 4%. في الدرس السابق بحثت عن المكان الذي راكم فيه الحشد الرافعة. الآن نرى ما يحدث عندما تُمسح.
الهامش والرافعة ببساطة
الهامش هو تأمينك مقابل المركز، والرافعة تضاعفه. مثال: هامش 100 دولار × رافعة 10x = مركز بقيمة 1000 دولار. إذا تحرك السعر 1% فهذا ±10 دولارات، أي ±10% من هامشك. لذلك حركة 10% ضدك تأكل التأمين كله. الهامش المعزول: تخاطر فقط بتأمين هذه الصفقة. الهامش المشترك (كروس): رصيد الحساب كله في خطر، والتصفية أبعد، لكن خسارتك قد تكون أكبر.
التتابع: تأثير الدومينو
يهبط السعر ويكسر المستوى الذي تتجمع عنده مراكز الشراء ذات الرافعة العالية، مثل 25x. تغلقها المنصة ببيع بسعر السوق، أي فورًا بأي سعر متاح. هذا البيع يدفع السعر أكثر نحو مراكز 10x ثم 5x. تسقط الطبقات مثل الدومينو. ومع مراكز البيع يحدث الشيء نفسه صعودًا، ويسمى «ضغط البائعين» (short squeeze). لهذا تذهب الحركات الحادة غالبًا أبعد مما تفسره الأخبار.
كيف تقرأ لوحة التصفيات
تبدأ لوحة التصفيات بالمجموع خلال 24 ساعة. مثال: 420 مليون $، منها 70% مراكز شراء، أي 420 × 0.7 = 294 مليون $. إذن عوقب المشترون بالرافعة. ثم انظر إلى التوزيع حسب المنصات، والخريطة الحرارية حيث يُظهر اللون أي العملات تضررت أكثر، والأعمدة كل 4 ساعات لمدة 7 أيام. منها ترى هل كانت القفزة لمرة واحدة أم أن التصفيات تحدث كل يوم.
مثال: سعر التصفية
مثال: مركز شراء BTC عند 100,000 $، هامش 1,000 $، رافعة 10x، مركز بقيمة 10,000 $. تقريبًا: 100,000 × (1 − 1/10) = 90,000. لكن المنصة تشترط هامش صيانة، أي حدًا أدنى للضمان، لنقل 0.5%. لذا تأتي التصفية أبكر: 100,000 × (1 − 0.1 + 0.005) = 90,500، أي −9.5%. مع 25x نحو 96,500، ومع 50x نحو 98,500. الحاسبة تحسب ذلك في ثانية، لكن من المفيد فهم المعادلة بنفسك.
الخيار وسعر التنفيذ والانتهاء
الخيار عقد يمنح حق شراء أصل (خيار شراء، call) أو بيعه (خيار بيع، put) بسعر محدد مسبقًا. هذا السعر يسمى سعر التنفيذ (strike). والانتهاء هو اليوم الذي ينتهي فيه الخيار. مشتري الخيار يدفع للبائع مقدمًا، ولا يحصل على مبلغ إلا إذا تجاوز السعر عند الانتهاء سعر التنفيذ في اتجاهه. في الصورة تُظهر الأعمدة كم سيحصل المشترون عند أسعار مختلفة لـ BTC.
«أقصى ألم» في خيارات BTC
Max pain، «أقصى ألم»، هو السعر الذي يحصل عنده مشترو الخيارات على أقل مبلغ إجمالًا ويدفع البائعون أقل شيء. مثال من الصورة: 104,000 $. لعملة BTC يُحسب لكل انتهاء من بيانات Deribit، أكبر منصة خيارات للكريبتو. أحيانًا يُشد السعر نحو هذا المستوى قرب الانتهاء. لكنها ليست قاعدة: في الاتجاه القوي يتجاوزه السوق.
العقود المفتوحة على BTC حسب المنصة
من المفيد النظر إلى الفائدة المفتوحة على BTC، أي المال في العقود الآجلة المفتوحة، حسب المنصات. مثال من الصورة: Binance 30% وCME 26% وBybit 16% وOKX 11% وأخرى 17%، والمجموع 100%. CME بورصة عقود آجلة منظمة في الولايات المتحدة تدخل عبرها الصناديق والبنوك. نمو OI في CME يدل على اهتمام اللاعبين الكبار، ونموه في منصات الكريبتو غالبًا يتعلق برافعة المتداولين.
أخطاء شائعة
الفخ: اعتبار max pain هدفًا. إنه مستوى يقترب منه السعر أحيانًا لا أكثر. أخطاء أخرى: استخدام رافعة كبيرة قرب المستويات المزدحمة، أي الأرقام المستديرة والقمم والقيعان الحديثة حيث تتراكم أوامر وقف الخسارة والتصفيات. الدخول مباشرة بعد سلسلة تصفيات بثقة أن القاع حدث. والأهم: ألا تعرف سعر تصفيتك قبل الدخول. احسبه قبل الصفقة، الأمر يستغرق ثوانيَ.
اختبر نفسك
- أي حركة ضدك تقريبًا ستؤدي إلى التصفية؟
الإجابة الصحيحة: نحو 5%، وأقل قليلًا مع هامش الصيانة. 100% / 20 = 5%. مع هامش الصيانة تأتي التصفية أبكر، عند نحو 4.5%. بالنسبة إلى BTC هذه حركة يومية عادية تمامًا، لذا تحتاج رافعة 20x إلى دخول دقيق جدًا. - لماذا تسارع الهبوط؟
الإجابة الصحيحة: التصفيات تغلق مراكز الشراء ببيع بسعر السوق، فيتجه السعر إلى تصفيات جديدة. الإغلاق القسري لمركز شراء هو بيع بسعر السوق، أي بأي سعر متاح. هذا البيع يضغط على السعر ويُسقط الطبقة التالية من مراكز الشراء كأحجار الدومينو. ومع مراكز البيع يحدث الشيء نفسه صعودًا: هذا هو short squeeze. - كيف تستخدم هذا الرقم؟
الإجابة الصحيحة: كسياق: أحيانًا يُشد السعر إليه قرب الانتهاء، لكنها ليست قاعدة. يُظهر max pain أين تكون مدفوعات مشتري الخيارات في حدها الأدنى. أحيانًا يُشد السعر إليه فعلًا قرب الانتهاء، لكن في الاتجاه القوي يتجاوزه السوق. إنه تفصيل من الصورة لا هدف للصفقة. - ماذا حدث خلال الليل؟
الإجابة الصحيحة: هبوط حاد: أطاح بالمشترين ذوي الرافعة. 80% من 400 مليون $ تعني 320 مليون $ مراكز شراء، ومراكز الشراء تُصفّى عند الهبوط. التصفية الكبيرة أحيانًا تزيل الميل والرافعة الزائدة، لكنها لا تضمن القاع.
← التمويل والعقود المفتوحة والحشد أموال الصناديق: ETF وعلاوة Coinbase →