聪明钱与钱包拆解
“分析”课程第 8 课，共 12 课。免费，有动画和小测验。
到底是谁在买
上一课你看到了转账。现在的问题是：谁在背后。基于 Nansen（给钱包打标签的服务）数据的巨鲸雷达，能显示 Ethereum、Solana、Base 和 BNB Chain 上 DEX 的交易量。DEX 是没有中间人的交易所，兑换由区块链上的程序完成。还能看到巨鲸在买哪些代币、卖哪些代币。
DEX：没有中间人的兑换
DEX 是怎么运作的：有一个流动性池，也就是装着两种币的公共资金池，比如 ETH 和 USDC（稳定币，1 USDC ≈ 1 美元）。你把 ETH 放进池子，取出 USDC。兑换由智能合约完成，也就是区块链上的程序，中间没有交易所。图中示例：1 ETH 换 2,400 USDC，汇率是假设的。正因如此，DEX 上的每笔交易都在链上可见，可以拿来分析。
Token X-Ray：谁在推动代币
X-Ray 把一个代币 24 小时的净流量（买入减卖出）按钱包群体拆开：巨鲸、聪明交易者（交易记录很强的钱包）、交易所、PnL 排行靠前者（赚得最多的人）、公众人物和新钱包。正数：这个群体在吸筹。负数：在出货。旁边还有一句白话解读，比如：“从交易所提出的比存入的多”。
例子：读懂 X-Ray
图中示例：巨鲸 +200 万美元，聪明交易者 +50 万，交易所 −180 万，新钱包 +300 万。巨鲸和聪明交易者在买，币在流出交易所：看起来像吸筹，也就是悄悄买入长期持有。但新钱包大量流入，常常意味着来了新用户或在空投（免费发币），而不是基金感兴趣。要把各组放在一起看，别单看一组。
一分钟看懂永续、OI 和资金费率
下一页要用到三个词。永续（perp）：没有到期日的价格合约，常带杠杆。多头靠上涨赚钱，空头靠下跌赚钱。OI（未平仓量）：所有未平仓头寸的总规模。资金费率：多空之间定期互付的费用；为正表示多头付给空头。图中：价格和 OI 一起涨，说明上涨背后有新资金进场。
Hyperliquid：成交最多的永续合约
Hyperliquid：一家去中心化永续合约交易所，所有仓位都记录在区块链上。它的热门永续合约榜值得完整看一遍：成交量、OI、每小时资金费率，以及是买方还是卖方在主导。图中例子：BTC，成交量 21 亿美元，OI 9 亿美元，资金费率每小时 +0.0013%，买方主导。成交量和 OI 都在涨，资金费率为正：多头在加杠杆进场，大众偏向看涨。
Nansen：什么在哪里找
Nansen 的几个板块。Smart Money：基金和顶级钱包在做什么。Signals：按资产给出的链上信号。Tokens：Base、Ethereum 和 Solana 上的代币数据，谁持有、谁在买。NFTs：NFT 市场，也就是数字图片这类独一无二的代币。Hot Contracts：最活跃的智能合约，人群正往那里涌。Nansen Research：文字版市场分析。建议先看 Smart Money 和 Tokens。
拆解钱包：Arkham 和 DeBank
发现了一个有意思的地址？在 Arkham Intel 查它的标签（基金、做市商还是个人）和大额交易。在 DeBank 打开这个钱包：它持有什么、在哪些链上、在挖什么。挖矿（farming）指把币放进流动性池或质押（锁定币换奖励）来赚收益。图中示例：120 万美元，其中 55% 在 Ethereum 上。Bundles 功能可以把几个钱包归成一组。
常见错误
盲目跟单很危险：你看到交易时已经晚了，也不知道对方打算何时离场。标签可能有错，聪明钱也会亏。例子：巨鲸在 1.00 美元买入，你在 1.30 美元跟进，巨鲸在 1.40 美元卖出，赚了 40%。随后价格跌到 0.90 美元，你亏了：(0.90 − 1.30) / 1.30 ≈ −31%。一句话：资金流是背景信息，不是下单信号。
自测一下
- 交易所这一组为负是什么意思？
正确答案: 从交易所提走的比存入的多：通常是拿去存放. “交易所”组为负，表示净流出：离开交易所的比进来的多。代币通常转到个人钱包或冷存储，手边可卖的就少了。但这对价格没有任何保证。 - 最常见的解释是什么？
正确答案: 新用户进来了，或者是空投（免费发币）. 新钱包最常见的含义是新用户或空投：项目方发币，成千上万个新地址同时收到。这不一定代表大资金感兴趣，而且空投之后往往会有抛售：白拿的东西很容易卖掉。 - 从哪开始分析？
正确答案: 在 DeBank 打开这个钱包：资产、链、挖矿. DeBank 会按资产、链和挖矿拆解钱包，也就是币在哪些池子和质押里赚收益。这样能看到完整策略，而不是一笔走运的交易。再用 Arkham 核对一下持有者标签。 - 怎么做比较合理？
正确答案: 当作背景，再核查其他信息. 你看到交易时已经晚了、价格更高，标签也可能错，而且不知道对方什么时候退出。课里的例子：巨鲸 1.00 美元进，你 1.30 美元进，它 1.40 美元走了，你却被套。所以这是背景，不是信号。