美元、收益率与流动性
“分析”课程第 3 课，共 12 课。免费，有动画和小测验。
美元与实际收益率
DXY：美元对 6 种主要货币一篮子的指数。债券收益率：买债券的人每年能拿到的百分比。10 年期实际收益率（代码 DFII10）：美国 10 年期国债收益率减去预期通胀。两者一起上涨时，持有美元和债券更划算，这往往会压制黄金、股票和加密货币。往往如此，但并非总是。
一眼看懂实际收益率
例子：一只美国 10 年期国债每年支付 4.5%，市场预期每年通胀 2.3%。实际收益率约为 4.5% − 2.3% = 2.2%，这就是你在物价上涨之外真正赚到的。它越高，待在安全债券里就越诱人。黄金和 BTC 不付利息，这时它们就更难和债券争夺资金。
2 年、10 年与收益率曲线
美国 2 年期国债收益率反映市场对美联储利率的预期，对美联储的表态反应很快。10 年期是“全球最重要的利率”，房贷和股票估值都以它为基础。收益率曲线就是 10 年期减 2 年期。例子：4.0% − 4.5% = -0.5 个百分点。负数就叫倒挂。历史上倒挂常出现在经济衰退（经济下滑）之前，但它不是定时器。
流动性：系统里有多少钱
流动性就是系统里流转的闲钱有多少。美联储资产负债表（代码 WALCL）：美联储持有的全部资产，主要是买入的债券。它扩大，就是往系统里加钱；缩小，就是抽钱。银行准备金：银行存在美联储账户里的钱，相当于安全垫。M2 同比：货币供应量（现金加存款）一年增长了多少。钱多通常利好风险资产，但并非总是。
吸尘器：ON RRP、TGA、SOFR
ON RRP：美联储的“停车场”，基金把多余的钱隔夜放在这里赚利息。TGA：美国财政部在美联储的账户。这两个账户变大时，钱就从市场流进去，像被吸尘器吸走一样。SOFR：银行和基金用债券作抵押、隔夜借美元的利率。它突然飙升，说明市场上美元不够用。
就业市场：非农和申领人数
NFP（非农就业人数）：美国一个月内新增了多少非农业岗位。通常在每月第一个星期五公布，同时公布失业率。首次申领失业救济人数每周四公布，是最频繁的信号。就业市场强劲，美联储就有理由不急着降息；就业市场疲软，会推动它降息。
各国央行利率与汇率
不只美联储有利率。欧洲央行（欧元区）、英国央行、日本央行、瑞士央行、澳洲联储和加拿大央行都有各自的利率。钱会流向利率更高的地方。例子：5% 对 1%，差 5 − 1 = 4 个百分点。其他条件相同时，利率更高的货币更受欢迎。把所有利率放在一张表里很方便，货币的细节可以在 Brainax 的外汇课程里深入学。
每周日历：宏观与加密
每周都有关键日期：CPI、非农（NFP）、各国央行决议。日历要设成你自己的时区，免得一觉醒来行情已经走完。加密项目有自己的日历，比如 CoinMarketCal：上币（币被加到交易所）、发布（新版本上线）、AMA（团队公开问答）。看日期、币种和事件类型，把和你持仓有关的标出来。
错误：在数据公布那一分钟交易
非农或 CPI 公布的那一分钟，价格会上下乱跳。点差（买价和卖价之间的差）会变大。杠杆会让多单和空单（押涨和押跌的仓位）都被强平，也就是交易所强制平掉他们的仓位。错误是没有计划就在那一分钟入场。提前决定：数据高于预期怎么做，低于预期怎么做，以及是不是干脆不做。
自测一下
- 市场从讲话里听出了什么？
正确答案: 利率会更久维持高位，甚至上调. 2 年期收益率反映了市场对未来两年利率的预期。它上升，说明交易员开始预期美联储会更强硬。这对风险资产通常是逆风。 - 市场流动性在发生什么变化？
正确答案: 市场上的闲钱变少了. ON RRP 和 TGA 就像吸尘器：停在那里的钱不在市场上流转。如果美联储资产负债表不变，而这两个“吸尘器”变大，系统里的闲钱就变少。这通常不利于风险资产。 - 其他条件相同，钱会流向哪里？
正确答案: 流向利率更高的 A 国货币. 钱会追逐收益：存 A 国货币每年多赚 4 个百分点。所以利差是货币对波动的主要原因之一，套息交易（carry trade）就建立在这上面。 - 怎么做最明智？
正确答案: 提前想好计划，或者干脆避开公布那一分钟. 刚公布的几分钟里价格会被甩向两边，杠杆很容易把多空双方都爆掉。专业的人在数字出来之前就想好：高于预期怎么做，低于预期怎么做。“不交易”也是很好的计划。