融资与代币经济学
“分析”课程第 11 课，共 12 课。免费，有动画和小测验。
三种供应量
代币经济学讲的是一个项目的代币怎么设计：有多少、在谁手里。先看供应量。图中示例：最大供应量（max）10 亿，永远不会更多。总供应量（total）8 亿：已经发行，包括锁定的。流通量 1 亿：在市场上自由交易。上一课讲的解锁，正是把代币从锁定状态转为流通的过程。
市值与 FDV
市值 = 价格 × 流通量，也就是市场上这些代币值多少钱。FDV（完全稀释估值）= 价格 × 最大供应量。图中示例：价格 2 美元，流通 1 亿，最大 10 亿。市值：2 美元 × 1 亿 = 2 亿美元。FDV：2 美元 × 10 亿 = 20 亿美元。相差 10 倍：90% 的代币还没进入市场。
低流通率，高 FDV
流通率（float）就是流通中代币的占比。图中示例：流通 10%，另外 90% 被锁定、等待解锁。价格建立在很薄的市场上：交易的代币很少。每次解锁都会增加供应，价格要撑住就需要新的需求。看看市值 / FDV：2 亿 / 20 亿 = 10%。这个数越小，后面要来的代币越多，风险越大。
谁在什么估值进场
融资轮就是项目在上市场之前把代币卖给投资人的阶段。种子轮最早、最便宜，私募轮在后面。估值是当时整个项目被定的价。图中示例：种子轮 2000 万美元，私募轮 8000 万，公募轮 5 亿，而现在 FDV 是 20 亿。20 亿 / 2000 万 = 种子轮 100 倍。差距越大，落袋为安的动机就越强。
同样的逻辑看代币价格
同样的算法也适用于代币价格。图中示例：种子轮买入价 0.05 美元，私募轮 0.20 美元，现在 1 美元。种子轮收益：1 / 0.05 = 20 倍，私募轮：1 / 0.20 = 5 倍。他们有利润可以兑现，也就是卖出拿钱。坑在这里：投资人名单里有大牌基金，并不保证会涨。它们也可能在解锁时卖。
去哪里查融资轮和指标
Crypto Fundraising：融资轮数据库，看金额、日期和机构。CryptoRank：融资情况、投资人列表和代币指标。Messari：研究报告、资产数据和项目简介。Dropstab：投资和解锁信息放在一起。遇到不懂的术语？别瞎猜，也别去随便哪个群里问：打开一个免费词典。
误区："便宜"的币
0.01 美元的币不一定比 50 美元的币便宜。图中示例：A 价格 0.01 美元 × 1000 亿枚 = 市值 10 亿美元。B 价格 50 美元 × 1000 万枚 = 5 亿美元。A 单价"更便宜"，但估值是 B 的两倍。A 要涨到 1 美元，市值得变成 1 美元 × 1000 亿 = 1000 亿美元。要比较市值和 FDV，而不是单价。
代币经济学检查清单
分析任何代币之前：1）市值和 FDV，两者差几倍（图中是 10 倍）；2）已经流通的比例；3）谁投了钱、在什么估值；4）下一次解锁在什么时候、占流通量多少 %。重点：这是背景信息，不是买卖建议。好的代币经济学也救不了糟糕的行情。
自测一下
- FDV（所有代币都发行后的估值）是多少？
正确答案: 20 亿美元. FDV = 价格 × 最大供应量 = 1 美元 × 20 亿 = 20 亿美元。这是市值的 10 倍：还有 90% 的代币没放出来，每次解锁都会增加供应。 - 哪个币更便宜？
正确答案: 不看市值和 FDV 说不了. 单价取决于发行了多少枚。如果 A 有 1 万亿枚，市值就是 10 亿美元，涨 100 倍就需要 1000 亿美元市值。项目估值看的是市值和 FDV，而不是单个代币的价格。 - 最大的风险是什么？
正确答案: 未来解锁会增加大量供应. 还有 92% 的代币没放出来。每次解锁都会增加供应，价格要稳住就需要新的需求。市值 / FDV 越小，后面的压力越大。 - 这意味着什么？
正确答案: 早期投资人浮盈巨大，可能会卖. 10 亿 / 1000 万 = 种子轮 100 倍。即使价格腰斩，他们依然大赚，所以解锁时落袋为安的动机很强。这不是价格预测，而是背景。
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