Инвестиции и токеномика
Урок 11 из 12 курса «Аналитика: курс с нуля». Бесплатно, с анимациями и тестом.
Три вида предложения
Токеномика: как устроены токены проекта, сколько их и у кого. Начни с предложения. Пример с картинки: максимальное (max) 1 млрд, больше не будет никогда. Общее (total) 800 млн: уже выпущено, включая заблокированные. Циркулирующее 100 млн: свободно торгуются на рынке. Разлоки из прошлого урока как раз переводят токены из заблокированных в циркулирующие.
Капитализация и FDV
Капитализация: цена × циркулирующее предложение, то есть сколько стоят токены на рынке. FDV (полностью разводнённая оценка): цена × максимальное предложение. Пример с картинки: цена 2 $, в обороте 100 млн, максимум 1 млрд. Капитализация: 2 $ × 100 млн = 200 млн $. FDV: 2 $ × 1 млрд = 2 млрд $. Разница x10: 90% токенов ещё не на рынке.
Низкий флоат, высокий FDV
Флоат: доля токенов в обороте. Пример с картинки: в обороте 10%, а 90% заблокированы и ждут разлоков. Цена держится на тонком рынке: торгуется мало токенов. Каждый разлок добавляет предложение, и чтобы цена устояла, нужен новый спрос. Проверь капитализацию / FDV: 200 млн / 2 млрд = 10%. Чем меньше это число, тем больше токенов впереди и тем выше риск.
Кто и по какой оценке зашёл
Раунд: этап, когда проект продаёт токены инвесторам до выхода на рынок. Seed: самый ранний и дешёвый, приватный: следующий. Оценка: во сколько тогда оценили весь проект. Пример с картинки: seed 20 млн $, приватный 80 млн $, публичный 500 млн $, а сейчас FDV 2 млрд $. 2 млрд / 20 млн = x100 у seed. Чем больше разрыв, тем сильнее мотив фиксировать прибыль.
Та же логика в цене токена
Тот же расчёт работает и на цене токена. Пример с картинки: seed купил по 0,05 $, приватный раунд по 0,20 $, сейчас 1 $. Прибыль seed: 1 / 0,05 = x20, приватного: 1 / 0,20 = x5. Им есть что фиксировать, то есть продать и забрать прибыль. Ловушка тут в том, что громкие фонды в списке инвесторов не гарантируют рост: они тоже могут продавать на разлоках.
Где смотреть раунды и метрики
Crypto Fundraising: база раундов, смотри сумму, дату и фонды. CryptoRank: фандрейзинг (сбор денег у инвесторов), список инвесторов и метрики токена. Messari: исследования, данные по активу и профили проектов. Dropstab: инвестиции и разлоки рядом. Незнакомый термин ищи в Freekonomist → Библиотека: бесплатный глоссарий без регистрации.
Ошибка: «дешёвая» монета
Монета по 0,01 $ не обязательно дешевле монеты по 50 $. Пример с картинки: A стоит 0,01 $ × 100 млрд токенов = капитализация 1 млрд $. B стоит 50 $ × 10 млн токенов = 500 млн $. A «дешевле» за штуку, но вдвое дороже по оценке. Чтобы A выросла до 1 $, её капитализация должна стать 1 $ × 100 млрд = 100 млрд $. Сравнивай капитализацию и FDV, а не цену.
Чек-лист токеномики
Перед разбором любого токена: 1) капитализация и FDV, во сколько раз они отличаются (на картинке x10); 2) какая доля уже в обороте; 3) кто инвестировал и по какой оценке; 4) когда ближайшие разлоки и сколько % к обороту они дают. База: это контекст, а не совет купить или продать. Хорошая токеномика не спасает от плохого рынка.
Проверь себя
- Цена 1 $, в обороте 200 млн, максимум 2 млрд. Чему равен FDV?
Правильный ответ: 2 млрд $. FDV = цена × максимальное предложение = 1 $ × 2 млрд = 2 млрд $. А 200 млн $ (1 $ × 200 млн в обороте): это капитализация. - Монета A стоит 0,001 $, монета B стоит 20 $. Какая дешевле?
Правильный ответ: Не сказать без капитализации и FDV. Цена за токен зависит от того, сколько токенов выпущено. Оценку всего проекта показывают капитализация и FDV. - В обороте 8% токенов, а FDV огромный. Какой главный риск?
Правильный ответ: Будущие разлоки добавят много предложения. 8% в обороте значит, что 92% ещё заблокированы и будут выходить на разлоках. Чтобы цена устояла, нужен новый спрос. - Seed-раунд прошёл по оценке 10 млн $, текущий FDV 1 млрд $. Что это значит?
Правильный ответ: Ранние инвесторы в большой прибыли и могут продавать. 1 млрд $ / 10 млн $ = x100 для seed. Это не прогноз цены, а контекст: им есть что фиксировать на разлоках.