Liquidaciones y max pain

Lección 5 de 12 del curso «Analítica». Gratis, con animaciones y un test.

Qué es una liquidación

Liquidación: el exchange cierra por su cuenta tu posición apalancada cuando la pérdida casi se comió tu depósito. Ese depósito se pierde. Cuanto mayor el apalancamiento, más cerca de tu entrada está la liquidación. Regla aproximada: 100% / apalancamiento. Con 5x es cerca de 20% en tu contra, con 10x cerca de 10%, con 25x cerca de 4%. En la lección anterior buscaste dónde cargó apalancamiento la multitud. Ahora vemos qué pasa cuando lo barren.

Margen y apalancamiento, fácil

El margen es tu depósito de garantía, y el apalancamiento lo multiplica. Por ejemplo: margen de 100 USD × apalancamiento 10x = posición de 1.000 USD. El precio se mueve 1%: son ±10 USD, o sea ±10% de tu margen. Por eso un 10% en tu contra se come todo el depósito. Margen aislado: arriesgas solo el depósito de esa operación. Margen cruzado: arriesgas todo el saldo de la cuenta, la liquidación queda más lejos, pero puedes perder más.

La cascada: efecto dominó

El precio cae y rompe el nivel donde están los longs con mucho apalancamiento, por ejemplo 25x. El exchange los cierra con ventas a mercado, o sea al instante a cualquier precio disponible. Esas ventas empujan el precio más abajo, hacia los longs de 10x y luego de 5x. Las capas caen como dominó. A los shorts les pasa lo mismo hacia arriba: un short squeeze. Por eso los movimientos bruscos suelen ir más lejos de lo que explican las noticias.

Cómo leer el panel de liquidaciones

Un panel de liquidaciones empieza con el total de 24 horas. Ejemplo: 420 M$, el 70% largos, o sea 420 × 0,7 = 294 M$. Es decir, castigaron a los compradores apalancados. Luego mira el desglose por exchange, el mapa de calor donde el color muestra qué monedas sufrieron más, y las barras de 4 horas en 7 días. Ahí ves si el pico fue puntual o si barren cada día.

Ejemplo: precio de liquidación

Ejemplo: largo de BTC a 100 000 $, margen de 1 000 $, apalancamiento 10x, posición de 10 000 $. A grandes rasgos: 100 000 × (1 − 1/10) = 90 000. Pero el exchange exige margen de mantenimiento, un mínimo de garantía, digamos 0,5%. Así que la liquidación llega antes: 100 000 × (1 − 0,1 + 0,005) = 90 500, es decir −9,5%. Con 25x unos 96 500, con 50x unos 98 500. Una calculadora lo hace en un segundo, pero conviene entender la fórmula.

Opción, strike, vencimiento

Una opción es un contrato que da el derecho a comprar (call) o vender (put) un activo a un precio fijado de antemano. Ese precio se llama strike. El vencimiento es el día en que la opción termina. El comprador paga al vendedor al inicio y cobra solo si, al vencimiento, el precio pasó el strike a su favor. En la imagen, las barras muestran cuánto cobrarían los compradores con distintos precios de BTC.

Max pain en opciones de BTC

El max pain, "dolor máximo", es el precio en el que los compradores de opciones cobran lo mínimo en total y los vendedores pagan lo mínimo. Ejemplo de la imagen: 104 000 $. Para BTC se calcula en cada vencimiento con datos de Deribit, el mayor exchange de opciones cripto. A veces el precio se acerca a ese nivel al vencimiento. Pero no es una regla: en una tendencia fuerte el mercado pasa de largo.

OI de bitcoin por exchange

Conviene mirar el interés abierto de BTC, el dinero en futuros abiertos, por exchange. Ejemplo de la imagen: Binance 30%, CME 26%, Bybit 16%, OKX 11%, otros 17%, 100% en total. CME es un exchange de futuros regulado de EE. UU., por donde entran fondos y bancos. Si crece el OI en CME, hay interés de grandes jugadores; si crece en los exchanges cripto, suele ser apalancamiento de traders.

Errores comunes

La trampa: tomar el max pain como objetivo. Es un nivel al que a veces se acerca el precio, nada más. Otros errores: usar mucho apalancamiento cerca de niveles concurridos, es decir, cifras redondas y máximos y mínimos recientes donde se acumulan stop-loss y liquidaciones. Entrar justo después de una cascada convencido de que el suelo ya pasó. Y sobre todo: no saber tu precio de liquidación antes de entrar. Calcúlalo antes de operar, lleva segundos.

Ponte a prueba

1. ¿Qué movimiento en contra te liquida, más o menos?
   Respuesta correcta: Cerca de 5%, algo menos con el margen de mantenimiento. 100% / 20 = 5%. Con el margen de mantenimiento la liquidación llega aún antes, hacia el 4,5%. Para BTC es un movimiento diario bastante normal, así que 20x exige una entrada muy precisa.
2. ¿Por qué se aceleró la caída?
   Respuesta correcta: Las liquidaciones cierran largos con ventas a mercado y el precio va hacia nuevas liquidaciones. El cierre forzoso de un largo es una venta a mercado, a cualquier precio disponible. Esas ventas presionan el precio y tumban la siguiente capa de largos, como fichas de dominó. Con los cortos pasa lo mismo hacia arriba: es un short squeeze.
3. ¿Cómo usar esta cifra?
   Respuesta correcta: Como contexto: a veces el precio va hacia ahí al vencimiento, pero no es regla. El max pain muestra dónde los pagos a los compradores de opciones son mínimos. A veces el precio sí se acerca ahí al vencimiento, pero en una tendencia fuerte el mercado pasa de largo. Es un detalle del panorama, no un objetivo de operación.
4. ¿Qué pasó durante la noche?
   Respuesta correcta: Una caída brusca: barrió a los compradores apalancados. El 80% de 400 M$ son 320 M$ en largos, y los largos caen en las bajadas. Una gran limpieza a veces quita el sesgo y el apalancamiento sobrante, pero no garantiza un suelo.

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