حلقة التخزين: رافعة على ETH وأين تنكسر

الدرس 32 من 58 في دورة «الكريبتو». مجاني، مع رسوم متحركة واختبار.

الجمع بين التخزين وAave

أنت تعرف أمرين: wstETH يدرّ عائد التخزين، وفي Aave يمكنك الاقتراض مقابل ضمان. الحلقة تجمعهما. تودع wstETH في Aave، وتقترض ETH، وتبادله بـ wstETH، ثم تضعه ضمانًا من جديد. بعد عدة دورات يصبح لديك مثلًا ثلاثة أضعاف wstETH التي بدأت بها، ومعها دين بـ ETH. التخزين يعمل الآن على المبلغ كله. ولمثل هذه الأزواج في Aave وضع E-mode بحد اقتراض مرتفع، لأن wstETH وETH يتحركان معًا عادة.

الحساب: يعمل ما دام القرض رخيصًا

خذ حلقة 3×: التخزين يعمل على ثلاث وحدات ETH وتدفع فائدة على اثنتين مقترضتين. العائد = 2.5% × 3 − فائدة القرض × 2. إن كانت فائدة اقتراض ETH ‏1.5% فالعائد نحو 4.5% سنويًا. وعند 2.5% تحصل على 2.5% نفسها بلا حلقة لكن مع خطر. وعند 4% أنت خاسر. فائدة Aave متغيرة وتقفز حين يريد كثيرون اقتراض ETH. لذا الحلقة ليست «دخلًا سلبيًا» بل تحتاج متابعة.

يونيو 2022: حين لم يعد «شبه ETH» يساوي ETH

تعتمد الحلقة على أن stETH يساوي ETH تقريبًا. في يونيو 2022 لم يكن السحب من التخزين متاحًا، وكانت Celsius وصندوق Three Arrows Capital يبيعان stETH بذعر. هبط في السوق إلى نحو 0.94 ETH. ستة بالمئة تبدو قليلة، لكنها مع رافعة عالية تكفي لدفع health factor نحو الواحد. من كانت رافعتهم عالية خسروا ضمانهم أو سددوا ديونهم على عجل بخسارة. اليوم صار السحب متاحًا والفجوة أصغر، لكن الخطر لم يختفِ.

قواعد إن قررت التجربة

بصراحة، المبتدئ لا يحتاج الحلقة. التخزين العادي يعطي نحو 2.5% دون عناء تقريبًا، والحلقة تضيف نقطتين ومجموعة كاملة من المخاطر. وإن أردت التجربة فأبقِ الرافعة عند 2–3× كحد أقصى. قارن كل أسبوع فائدة اقتراض ETH بعائد التخزين. ضع تنبيهًا على health factor. وقرّر مسبقًا ماذا ستفعل إن ابتعد stETH عن ETH مجددًا. هذا آخر درس في كتلة التخزين: بعده المال الكبير والضرائب والتداول.

اختبر نفسك

1. حلقة 3×، تخزين 2.5%، اقتراض ETH بـ 4%. النتيجة؟
   الإجابة الصحيحة: نحو −0.5% سنويًا. 2.5% × 3 = 7.5% ناقص 4% × 2 = 8%. النتيجة نحو −0.5%: الحلقة خاسرة.
2. ما الذي كسر حلقات كثيرة في يونيو 2022؟
   الإجابة الصحيحة: انخفض سعر stETH مقابل ETH في السوق. هبط stETH إلى نحو 0.94 ETH، فخسر الضمان قيمته مقابل الدين بـ ETH، وهبط health factor لأصحاب الرافعة العالية نحو الواحد.

← EigenLayer: إعادة التخزين وثمنها صناديق ETF والأموال الكبيرة →