التضخم وفائدة الفيدرالي
الدرس 2 من 12 في دورة «التحليلات». مجاني، مع رسوم متحركة واختبار.
لماذا ينتظر الجميع CPI
التضخم هو ارتفاع الأسعار: المشتريات نفسها تصبح أغلى. الفيدرالي، أي البنك المركزي الأمريكي، يحاربه بسعر الفائدة، أي ثمن اقتراض المال. إذا كان التضخم مرتفعًا تبقى الفائدة مرتفعة ويغلو المال، فتعاني الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والكريبتو. لذلك يوم صدور CPI، مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، من أكثر أيام الشهر توترًا، حتى للبيتكوين.
CPI وCPI الأساسي وPCE
يُحسب CPI من سلة سلع وخدمات يشتريها الناس. «س/س» تعني سنويًا: كم ارتفعت الأسعار مقارنة بما قبل 12 شهرًا. CPI الأساسي (core): المؤشر نفسه دون الغذاء والطاقة لأن أسعارهما تقفز كثيرًا. PCE: مؤشر أسعار آخر يقوم على إنفاق الناس. هدف الفيدرالي البالغ 2% سنويًا محدد على أساس PCE تحديدًا. Core PCE: هو PCE دون الغذاء والطاقة.
Breakeven: ماذا يتوقع السوق
عائد السند هو النسبة السنوية التي يربحها مشتريه. Breakeven لعشر سنوات هو التضخم الذي يتوقعه سوق السندات للسنوات العشر القادمة. الحساب: عائد سند أمريكي عادي لأجل 10 سنوات ناقص عائد سند مماثل محمي من التضخم (TIPS). مثال: 4.3% − 2.0% = 2.3%. أي أن السوق يتوقع في المتوسط تضخمًا بنحو 2.3% سنويًا. هذا توقع وليس حقيقة.
مثال: نقرأ CPI شهريًا
«ش/ش» تعني شهريًا مقارنة بالشهر السابق. مثال: CPI الشهري 0.2%. إذا استمر هذا الإيقاع 12 شهرًا يصبح نحو 2.4% سنويًا (1.002 مرفوعة للقوة 12 ≈ 1.024). هذا قريب من هدف 2%. أما 0.4% شهريًا فتعني نحو 5% سنويًا. لذلك يُعدّ ما فوق 0.3% شهريًا إنذارًا في الغالب، وهذه قاعدة تقريبية. الرقم الشهري يكشف الانعطاف أبكر، لأن السنوي ما زال يحمل أشهرًا قديمة.
فائدة الفيدرالي والأصول الخطرة
فائدة الفيدرالي (fed funds) هي النسبة التي تُقرض بها البنوك الأمريكية بعضها بعضًا لليلة واحدة. التضخم فوق الهدف: يرفع الفيدرالي الفائدة أو يبقيها مرتفعة. الاقتصاد يضعف والتضخم أقل: يخفضها. الفائدة المرتفعة تجعل القروض أغلى، والودائع والسندات تدفع أكثر، فيخرج جزء من المال من الأسهم والكريبتو. هذا منطق وليس قانونًا: السوق كثيرًا ما يتفاعل مسبقًا.
FOMC والعقود الآجلة على الفائدة
FOMC هي لجنة الفيدرالي التي تقرر ما يُفعل بالفائدة. تجتمع 8 مرات في السنة وفق جدول محدد، وهذه هي الاجتماعات. العقد الآجل على الفائدة عقد يتوقف سعره على متوسط الفائدة في شهر معين. إذا أظهرت أسعار العقود أن السوق يتوقع فائدة أقل من الحالية، فهو يُسعّر خفضًا. ومن هذه الأسعار تُحسب الاحتمالات.
خريطة طريق الفيدرالي
احتمالات قرارات الفيدرالي ليست اعتباطية: تُحسب من أسعار عقود الفائدة الآجلة لمدة 30 يومًا في بورصة CME، بالطريقة نفسها التي تعمل بها أداة CME FedWatch المعروفة. مثال من الصورة: 85% دون تغيير و15% لخفض. اقرأها هكذا: السوق يراهن الآن غالبًا على التثبيت، لكنه قد يغيّر رأيه مع بيانات جديدة. دورك: قبل الاجتماع خمّن القرار بنفسك وقارنه بالسوق.
أين ترى الرسوم البيانية مجانًا
كل هذه المؤشرات مجانية. المصدر الأصلي هو FRED، قاعدة البيانات المفتوحة لبنك الاحتياطي في سانت لويس. لكل مؤشر هناك رمز، مثل CPIAUCSL لمؤشر CPI أو PCEPI لمؤشر PCE، وبه يمكنك دائمًا التحقق من رقم ورد في الأخبار. انظر إلى رسوم تغطي عدة سنوات: نقطة واحدة لا تقول شيئًا، المهم ميل الخط. الأسهل أن تكون CPI وcore وPCE وbreakeven في صفحة واحدة مع شرح «ما هذا وكيف يُقرأ».
أخطاء: المتوقع والفعلي و«المُسعّر»
ما يحرّك السوق ليس الرقم نفسه بل الفرق عن المتوقع، أي عن متوسط توقعات المحللين. مثال: كان المتوقع 0.3% وصدر 0.3%. كل شيء «مُسعّر» مسبقًا، أي محسوب في السعر، فالحركة قليلة. كان المتوقع 0.2% وصدر 0.4%: مفاجأة وردّ فعل قوي. الخطأ الثاني: النظر إلى CPI العام فقط بينما يدفعه البنزين والأساسي هادئ.
اختبر نفسك
- كيف تقرأ 0.4% خلال الشهر؟
الإجابة الصحيحة: مقلق: على أساس سنوي هذا نحو 5%. يُحوَّل الإيقاع الشهري إلى سنوي: 1.004 مرفوعًا للقوة 12 ≈ 1.049، أي نحو 5% سنويًا. هذا أكثر من ضعف الهدف، لذا سيرى السوق فيه سببًا لإبقاء الفائدة مرتفعة. - على أي مؤشر يقوم هدف الفيدرالي البالغ 2%؟
الإجابة الصحيحة: PCE، مؤشر الأسعار وفق إنفاق الناس. هدف 2% محدد رسميًا على PCE. يصدر CPI قبله بأسبوعين تقريبًا، لذا يتفاعل السوق معه أولًا، لكن المرجع الأساسي للفيدرالي هو PCE، خصوصًا core PCE بدون الغذاء والطاقة. - أي ردّ فعل للسوق أرجح؟
الإجابة الصحيحة: ضعيف: التوقع كان مسعّرًا مسبقًا. ما يحرّك السعر هو المفاجأة، أي الفرق بين الواقع والتوقع. عندما يطابق الرقم الإجماع يكون المتداولون قد أدخلوه في السعر مسبقًا، فلا تحدث عادة حركة كبيرة. القاعدة ليست صارمة: قد يتفاعل السوق مع تفاصيل داخل التقرير. - ماذا تعني هذه الـ70%؟
الإجابة الصحيحة: توقع السوق، وقد يتغيّر بعد. يُحسب الرقم من أسعار عقود الفائدة الآجلة، فهو رهان جماعي للمتداولين. بيانات جديدة عن التضخم أو سوق العمل قد تحرّكه خلال يوم، لذا تُتابَع الاحتمالات في تطورها.