Инфляция и ставка ФРС
Урок 2 из 12 курса «Аналитика: курс с нуля». Бесплатно, с анимациями и тестом.
Почему все ждут CPI
Инфляция, это рост цен: те же покупки стоят дороже. ФРС, центробанк США, борется с ней ставкой, то есть ценой денег в долг. Инфляция высокая: ставку держат высокой, деньги дорожают, и рисковым активам вроде акций и крипты тяжелее. Поэтому день выхода CPI, индекса потребительских цен США, один из самых нервных в месяце. Даже для биткоина.
CPI, базовый CPI и PCE
CPI считают по корзине товаров и услуг, которые покупают люди. «г/г» значит год к году: на сколько цены выше, чем 12 месяцев назад. Базовый (core) CPI: то же без еды и энергии, их цены слишком скачут. PCE: другой индекс цен, по расходам людей. Цель ФРС 2% в год задана именно по PCE. Core PCE: PCE без еды и энергии.
Breakeven: что ждёт рынок
Доходность облигации, это годовой процент, который получает её покупатель. Breakeven 10 лет: инфляция, которую рынок облигаций закладывает на 10 лет вперёд. Считают так: доходность обычной 10-летней облигации США минус доходность такой же, но защищённой от инфляции (TIPS). Пример: 4,3% − 2,0% = 2,3%. Значит, рынок в среднем ждёт около 2,3% инфляции в год. Это ожидание, а не факт.
Пример: читаем CPI м/м
«м/м» значит месяц к месяцу. Пример: CPI м/м 0,2%. Если такой темп держится 12 месяцев, выходит около 2,4% в год (1,002 в 12-й степени ≈ 1,024). Это рядом с целью 2%. А 0,4% в месяц, уже около 5% в год. Поэтому выше 0,3% м/м часто считают тревогой, это правило большого пальца. Месячная цифра раньше показывает разворот: в годовой ещё сидят старые месяцы.
Ставка ФРС и рисковые активы
Ставка ФРС (fed funds), это процент, под который банки США дают друг другу деньги на одну ночь. Инфляция выше цели: ФРС повышает ставку или держит её высокой. Экономика слабеет, инфляция ниже: снижает. Высокая ставка делает кредит дороже, а вклады и облигации платят больше. Часть денег уходит из акций и крипты. Это логика, а не закон: рынок часто реагирует заранее.
FOMC и фьючерсы на ставку
FOMC, это комитет ФРС, который решает, что делать со ставкой. Он собирается 8 раз в год по графику, это и есть заседания. Фьючерс на ставку: контракт, цена которого зависит от того, какой будет средняя ставка в нужном месяце. Если по ценам фьючерсов рынок ждёт ставку ниже текущей, значит он закладывает снижение. Из этих цен и считают вероятности.
Дорожная карта ФРС
Freekonomist → Макро: вероятности решения на каждом ближайшем заседании FOMC. Их считают по ценам 30-дневных фьючерсов на ставку ФРС с биржи CME, метод похож на CME FedWatch. Пример с картинки: 85% без изменений, 15% за снижение. Читай так: рынок сейчас в основном ставит на паузу, но может передумать. Твой ход: угадай решение сам и сравни с рынком.
Где смотреть графики бесплатно
Freekonomist → Макро → Инфляция: CPI, core CPI, CPI м/м, PCE, core PCE и breakeven на графиках за несколько лет. Freekonomist → Макро → ФРС: ставка и её история. У каждого показателя есть «что это», «зачем тебе», «как читать график» и код FRED. FRED, это бесплатная база данных ФРБ Сент-Луиса: по коду можно проверить первоисточник.
Ошибки: ожидание, факт, «в цене»
Рынок двигает не сама цифра, а разница с ожиданием, то есть со средним прогнозом аналитиков. Пример: ждали 0,3%, вышло 0,3%. Всё уже «в цене», то есть заложено в цену заранее, движения мало. Ждали 0,2%, вышло 0,4%: сюрприз, реакция сильная. Вторая ошибка: смотреть только на общий CPI, когда его толкает бензин, а базовый спокоен.
Проверь себя
- CPI м/м вышел 0,4%. Как его читать?
Правильный ответ: Выше тревожного порога 0,3%: темп около 5% в год. 0,2% в месяц дают около 2,4% в год, это рядом с целью. 0,4% в месяц, уже около 5% в год. Ловушка: цель 2% считается за год, а не за месяц. - Для какого индекса ФРС задаёт цель инфляции 2%?
Правильный ответ: PCE, индекс цен по расходам людей. Цель 2% задана по PCE. CPI выходит раньше, поэтому за ним тоже внимательно следят. - Рынок ждал CPI 0,3% м/м, вышло ровно 0,3%. Что вероятнее?
Правильный ответ: Слабая реакция: это уже было в цене. Двигает сюрприз, то есть разница между фактом и ожиданием. Нет разницы, значит и сильного движения обычно нет. - Дорожная карта ФРС показывает 70% за снижение на следующем заседании. Это…
Правильный ответ: Ожидание рынка по фьючерсам, оно может измениться. Вероятности считают по ценам 30-дневных фьючерсов на ставку. Это ставки рынка, а не обещание ФРС, и они меняются с новыми данными.