الأسهم الكمية بلا أوهام
الدرس 22 من 23 في دورة «الكم». مجاني، مع رسوم متحركة واختبار.
من هو من في السوق
الأهم أولًا: هذا شرح تعليمي لا نصيحة استثمارية. في البورصة نوعان من القصص الكمية. شركات «خالصة» أعمالها كلها تقريبًا كمية: IonQ (أيونات)، وRigetti (فائقة التوصيل)، وD-Wave (التلدين الكمي: آلات خاصة لمسائل التحسين، لا الحواسيب العامة في دورتنا). والعمالقة: Alphabet (Google)، وIBM، وMicrosoft، وHoneywell (المالك الأكبر لـQuantinuum). لدى العمالقة الكم جزء صغير، فأسهمهم تتحرك بأخبار أخرى. أما «الخالصة» فالعكس: أي خبر كمي يحرك السعر.
الإيرادات والخسائر
لننظر إلى أرقام التقارير السنوية لعام 2024. إيرادات IonQ نحو 43 مليون دولار، وRigetti 10.8 مليون، وD-Wave 8.8 مليون. وفي العام نفسه سجلت Rigetti خسارة 201 مليون، وكانت الثلاث خاسرة. ومع ذلك قيّم السوق هذه الشركات بالمليارات. مثلًا في مطلع 2026 حسب محللو Zacks أن سعر D-Wave يعادل 208 أضعاف إيراداتها السنوية المتوقعة، مقابل متوسط نحو 4 في قطاعها. أي أن المشترين يدفعون ثمن مستقبل لم يأتِ بعد.
جملة واحدة = هبوط 40%
مثال حقيقي على سوق التوقعات. في 8 يناير 2025 قال الرئيس التنفيذي لـNvidia جنسن هوانغ إن 15 عامًا حتى حواسيب كمية مفيدة حقًا قد يكون تقديرًا متفائلًا. في يوم واحد هبط سهم IonQ بنسبة 36% وRigetti 41% وD-Wave 40%. لم تخسر الشركات عميلًا واحدًا، تغيّر المزاج فقط. وفي مارس 2025 اعترف هوانغ بأنه كان مخطئًا، لكن ذلك لم يواسِ من باعوا بذعر. الخلاصة: حين يقوم السعر على مستقبل بعيد، قد تُسقطه جملة واحدة أو ترفعه.
تخفيف الحصة
من أين تأتي الشركة الخاسرة بالمال للرواتب والمختبرات؟ غالبًا تصدر أسهمًا جديدة وتبيعها للمستثمرين. للشركة هذه طريقة طبيعية للبقاء، أما لك كمساهم فتعني أن حصتك من الكعكة تصغر: كانت أربع قطع وواحدة لك، صارت ثماني وما زالت لك واحدة. لذا في تقارير الشركات الكمية لا تنظر إلى الإيرادات فقط، بل إلى النقد المتوفر وعدد السنوات التي يكفيها دون إصدار أسهم جديدة.
الاحتيال باسم الكم
حيث الضجة يوجد المحتالون. أشهر مخطط هو إعلان «Quantum AI»: روبوت تداول يُزعم أنه يعمل على حاسوب كمي ويضاعف إيداعك. عادة مع فيديو مزيف لشخص مشهور، ومؤقت «أماكن قليلة متبقية»، وطلب إيداع أولي «صغير». حذّر منظمون ماليون في عدة دول من هذه المخططات. تذكّر الحقيقة البسيطة: الحواسيب الكمية الحقيقية اليوم تحل مسائل علمية ولا تتداول نيابة عنك. أي وعد بربح مضمون علامة احتيال، بالكم أو دونه.
خمسة أسئلة قبل الشراء
إن قررت التعمق في الأسهم الكمية فإليك قائمة فحص بدل العواطف. أولًا: أي تقنية تستخدم الشركة وهل لديها آلات عاملة يستخدمها العملاء فعلًا. ثانيًا: من أين الإيرادات (وصول سحابي أو بيع أنظمة أو عقود حكومية) وهل تنمو. ثالثًا: كم سنة يكفي النقد دون إصدار أسهم جديدة. رابعًا: ماذا وعدت الشركة في خارطة طريقها قبل عام أو عامين وماذا أنجزت فعلًا. وخامسًا وهو الأهم: هل أنت مستعد لخسارة هذا المال كله؟ إن لم تكن فالمبلغ كبير جدًا.
اختبر نفسك
- لماذا أسقطت جملة واحدة من هوانغ الأسهم الكمية 36–41% في يوم؟
الإجابة الصحيحة: كان السعر قائمًا على توقعات مستقبل بعيد لا على ربح حالي. لم يتغير العمل بل تغيرت التوقعات. بلا ربح يصبح السعر رهانًا على المستقبل وتهزه الكلمات بسهولة. - شركة إيراداتها 10 ملايين $ وخسارتها 200 مليون $. ماذا يعني ذلك عادة للمساهم؟
الإجابة الصحيحة: تعيش على أموال المستثمرين وستصدر غالبًا أسهمًا جديدة. تغطية الخسائر تتطلب مالًا خارجيًا. والطريق الشائع إصدار أسهم جديدة تخفف حصتك. - إعلان: «Quantum AI: روبوت على حاسوب كمي يضاعف إيداعك، الأماكن قليلة». ما هذا؟
الإجابة الصحيحة: احتيال: لا يوجد ربح مضمون. الاستعجال و«المشهور» في الإعلان ووعد مضاعفة المال احتيال كلاسيكي. الحواسيب الكمية لا تتداول عن الناس.